7月31日，交易者将需要准备迎接澳大利亚第二季度CPI数据。这是一个明显的事件风险，通胀数据的结果可能会显著影响8月6日澳洲联储会议的政策举措预期。进一步说，CPI数据有可能促使澳元外汇货币对、AUS200和ASX200对利率敏感的股票（如消费股、银行股和房地产投资信托基金）做出下意识的反应。

澳洲联储最近表示，该行仍对通胀上行风险保持警惕，并称“目前的不确定性意味着，很难确定现金利率未来发生变化的可能性”。



虽然澳大利亚经济并非一切都是乐观的，但除了通胀朝着央行的通胀目标令人沮丧地磨叽之外，服务业通胀仍远高于央行所希望的水平，还有其他原因让央行考虑加息25个基点。

值得注意的是，6月就业报告记录了5万个净就业岗位，5月零售额增长0.6%，家庭支出增长4.3%，全国房价连续16个月上涨。因此，一些人会认为，澳大利亚经济可以很容易地吸收1.92%的实际现金利率，这是自2011年以来的最高水平。

因此，如果我们看到第二季度CPI数据上升，这可能会打破平衡，迫使澳洲联储出手。


图：当前澳洲修整平均CPI通胀为同比4%

澳大利亚CPI剧本：

剔除CPI计算中15%的最高和最低价格变化的核心CPI，就是修整平均CPI指标。重要的是，与总体CPI相比，澳洲联储更密切地关注这个指标。

1、澳洲第二季度CPI同比大于4%，利率掉期加息25个基点的隐含概率从30%上升至50-60%（澳元走高，ASX200下跌）

2、澳洲第二季度CPI同比小于3.8%，加息25个基点的隐含概率从30%降至15-20%（澳元走低，ASX200上涨）

3、澳洲第二季度CPI同比在3.8%和3.9%之间，加息的隐含概率保持在25-30%左右（澳元略微走低，ASX200上涨）

最近的高频数据表明，第二季度CPI环比可能达到1%，略高于央行自己预测的同比3.8%（无论是总体还是修整平均指标）。随着澳元掉期评估8月份加息25个基点的可能性为30%，第二季度修整平均CPI高于4%，因此隐含的可能性将上升至50-60%左右。这意味着澳洲联储会议带着微妙的预期。


图：澳洲联储的经济预测

相反，如果我们看到第二季度修整平均CPI低于3.8%，这不仅会比上一季度的变化率更慢，而且会低于央行自己的预测（他们在5月份的货币政策声明中详细说明了预测）。如果我们看到这个数字等于或低于3.7%，我们可能会看到加息的隐含概率降至15-20%。

另一个因素是，如果CPI数据温和升温，那么再加息25个基点是否会对总需求、消费模式以及最终的通胀产生任何影响。最重要的是，我们应该考虑到，象征性的加息25个基点与新一轮加息周期加息之间明显存在很大差异。

有人认为，虽然一次性加息25个基点会伤害已经处境艰难的家庭，但大多数澳大利亚家庭和消费者将迅速适应4.60%现金利率下的生活。

当然，如果普通家庭觉得还会有更多的加息，那么消费可能会受到相当大的打击，许多人会更随意地使用“衰退”这个词。

我们可以看到，掉期/利率交易员认为，利率应该从2025年4月开始下降。因此，强烈的市场观点是，如果真的加息，那将是历史上最勉强的加息，随后可能在2025年第二季度出现逆转。

考虑到这一点，如果央行最终在8月份加息25个基点，那么对澳大利亚市场更重要的是央行的措辞选择，以及他们是否为未来进一步加息打开了大门。所谓的“鹰派加息”，即央行加息并开启进一步加息的可能性，可能真的会加剧市场波动。这似乎也是一个不太可能的结果，但如果这是央行采取的路径，这可能会导致ASX200被大举抛售，交易员们认为，央行的“最少遗憾之路”将以明显的遗憾告终。

澳洲联储确实会考虑海外的事态发展，但在多数G10和新兴市场央行要么正在降息，要么即将降息的情况下，澳洲联储加息将使他们成为一个巨大的异类。